Investing.com — RBC Capital Markets, Norveçli petrol ve gaz şirketi Equinor ASA’nın tavsiyesini Perşembe günü “düşük performans” seviyesinden “sektör performansı” seviyesine yükseltti. Hedef fiyatı 360 NOK’tan 420 NOK’a çıkardı. Karar, Katar LNG kesintilerinin uzaması ve Avrupa depolamasının daralmasıyla desteklenen daha olumlu gaz fiyatı ortamına dayandırıldı.
Banka, değerleme yöntemini değiştirdi. Daha önce sadece EV/DACF kullanıyordu. Şimdi normalize EV/DACF ile parçaların toplamı değerlemesi arasında yüzde 50-50 birleşik yaklaşım kullanıyor.
RBC’ye göre, Katar LNG kesintileri beklenenden uzun sürüyor. Kış fiyatlaması ise depoları doldurmak için sınırlı teşvik sağlıyor. Bu faktörler gaz fiyatlarının 2026 boyunca ve 2027’ye kadar yüksek kalmasını destekliyor.
Banka bir tahmin yaptı. Avrupa gaz fiyatlarındaki 1 NOK/mmbtu değişim, Equinor’un 2027 operasyonlardan nakit akışını yaklaşık yüzde 2 oranında etkiliyor. Bu durum şirketi Avrupalı emsalleri arasında gaza en duyarlı isimlerden biri yapıyor.
Bununla birlikte, RBC bazı tahminlerini düşürdü. Equinor için 2026 hisse başına kazanç tahminini 4,75 NOK’tan 4,16 NOK’a çekti. Bu yüzde 12,4’lük bir düşüş anlamına geliyor. 2027 tahmini ise 5,29 NOK’tan 4,45 NOK’a indi. Düşüş oranı yüzde 15,8 oldu. Her iki kesinti de daha düşük emtia fiyat senaryosundan kaynaklandı. RBC, 2026 Brent varsayımını varil başına 89 dolardan 80 dolara indirdi. 2026 Avrupa gaz fiyatı tahmini ise mmbtu başına 15,7 NOK’tan 14,2 NOK’a düştü.
RBC’nin verilerine göre, Equinor vadeli eğri fiyatlamasında işlem görüyor. 2026 ve 2027 için EV/DACF oranları sırasıyla 4,3 kat ve 4,5 kat seviyesinde. Sektör emsalleri ise 4,6 kat ve 4,7 kat seviyesinde. Serbest nakit akışı getirileri yüzde 10,7 ve yüzde 9,8 olarak gerçekleşiyor. Emsaller ise yüzde 11,6 ve yüzde 10,1 seviyesinde bulunuyor.
BP, Bay Du Nord açık deniz projesinden çıktı. Bu durum Equinor’u projede yüzde 100 pay sahibi bıraktı. Proje sermaye yoğun ve uzun döngülü bir gelişme. Bildirilen bütçesi yaklaşık 10 milyar NOK seviyesinde.
RBC bir öneride bulundu. Equinor’un nihai yatırım kararından önce hissesini azaltması ihtiyatlı olacak. Üretim hacimlerinin on yılın sonunda günlük 2,2 ila 2,3 milyon varil petrol eşdeğerinde sabitlenmesi öngörülüyor. RBC’nin 2026 üretim büyüme tahmini yüzde 4,4 seviyesinde. Bu oran şirketin yüzde 3’lük rehberinin önünde seyrediyor.
RBC’ye göre, Equinor’un kaldıraç oranı vadeli eğri fiyatlaması altında yıl sonuna kadar yaklaşık yüzde 11’e düşecek. Bu durum seçici satın almalar için bilanço esnekliği sağlayacak.
Bu arada, Equinor’un Ørsted’de birden fazla yatırımı bulunuyor. RBC, şirketin hissesini elinde tutması veya satması daha olası görünüyor. Özellikle Ørsted hisseleri bedelli sermaye artırımının ardından toparlandı. Bu nedenle daha fazla sermaye enjekte etme olasılığı düşük.
Banka bir gözlemde bulundu. Equinor, RBC’nin kapsama evreninde en düşük al tavsiyesi oranına sahip. Aynı zamanda ikinci en yüksek sat tavsiyesi oranını taşıyor. Emtia fiyatlarında sürdürülebilir bir yükseliş, daha geniş bir yükseltme dalgasını tetikleyebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
